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摩根大通最新发布策略研报，继续维持中国股票超配评级，并上调沪深300年底目标点位至5200点。外资巨头明确看多A股，年末市场整体依旧具备上行空间，短期无需过度谨慎、盲目离场。本次研报最核心的增量观点在于：AI赛道仍处于优质布局区间，市场超额收益范围持续扩大。这意味着后续行情不再是单一科技主线独涨，而是进入多板块轮动上涨阶段，核心支撑来自四条硬核逻辑。一、市场资金风格切换，板块轮动全面扩散当前市场增量资金持续流入黄金、医药、高股息等防御板块，叠加折叠屏、银行、传媒、大金融等板块轮番异动，资金不再集中抱团单一赛道，行业轮动特征显著，市场赚钱效应持续扩散。二、公募持仓极致分化，低配板块迎来修复机会截至2026年，主动公募基金近46%仓位集中布局AI赛道，持仓浓度远超历史均值。反观医疗、券商、消费等板块持续低配、持仓处于历史低位。公募极致分化的持仓结构，将持续主导下半年行情，前期超跌低配板块具备较强估值修复动力。三、美债收益率上行，高股息板块成为市场避风港从历史规律来看，美债收益率快速上行阶段，A股整体远期市盈率普遍收缩。而高股息板块对利率波动基本免疫，在当前外部环境下，具备极强的防御属性与避险优势。四、机构明确四大超额收益主线（2026下半年）筛选出下半年四大确定性机会，覆盖成长与价值：1、AI算力基建赛道：涵盖PCB、覆铜板、光芯片、MLCC、芯片代工等核心环节，作为AI产业上游基础设施，持续受益算力建设浪潮，是行业确定性最高的“卖水人”赛道。2、资本开支扩张赛道：电力电网设备、热管理、电池设备、采矿、工程机械等行业，受益产业资本开支持续扩容，企业业绩有望持续兑现、稳步上行。3、高端材料修复赛道：化工产品价格稳步抬升，AI先进材料实现产品迭代升级，高端卡脖子材料具备长期估值溢价，价差修复空间充足。4、高股息基建赛道：水电、铁路、港口等重资产基建板块，不仅是市场核心压舱石，业绩稳健、现金流稳定，每年利润稳步增长，攻守兼备。
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