做强子公司，如何打开招行新的增长空间？

　　3月27日，招行发布2025年度报告，营业收入与净利润重回“双增长”。不止是全年业绩融资账户怎么用，管理层对经营管理的思考，也受到外界关注。其中，招行董事长缪建民在年报致辞中首度提到“要把做强子公司放在突出位置”。

　　相关篇幅不长，却传递出一个信号：招行对体系下的子公司的重视正在变强，举措清晰，目标明确，即招行要优化机制、加大投入、强化赋能，增强子公司资产组织、投研管理、产品创设、客户服务等核心能力，努力提升子公司经营贡献。

　　子公司对招行的业绩贡献几何？

　　据年报披露，截至2025年末，招行主要子公司总资产达9528.39亿元，较上年末增长11.43%，全年营业收入占本集团的比重达12.26%，同比提升1.97个百分点。

　　“主要子公司”的统计范围指的是招商永隆银行、招银国际、招银金租、招商基金、招银理财、招银欧洲、招商信诺资管和招银投资等8家公司。具体如下：

公司名称	成立时间	2025年末总资产	2025年盈利表现
招商永隆银行	1933年	5265.42亿港元	归属于股东的净利润42.92亿港元
招银金租	2008年元股证券:ygzq.hk	3252.98亿元	净利润44.07亿元
招银国际	1993年	1020.36亿港元	净利润40.35亿港元
招银理财	2019年	267.38亿元	净利润27.26亿元
招商基金	2002年	154.02亿元	净利润14.38亿元
招商信诺资管	2020年配资炒股	12.66亿元	净利润1.25亿元
招银欧洲	2021年	5.70亿欧元	净利润76.34万欧元
招银投资	2025年	150.47亿元	—

　　从招行体系内纵向对比来看，主要子公司资产增幅高于全行资产增幅3.87个百分点，招商永隆银行、招银金租、招银国际的净利润同比增幅分别为87.26%、17.85%、208.72%，子公司已成为拉动招行总资产及净利润增长的生力军。从同业横向对比来看，招行各子公司及合营公司对全行的净利润贡献近200亿元，这一数据也在股份制商业银行中遥遥领先，彰显了招行综合化经营水平在股份制商业银行中的头部地位。

　　子公司经营质效持续增强

　　具体来看，招商永隆银行是招行的全资香港子行。在招行加快国际化步伐的战略牵引下，招商永隆银行“立足香港、服务湾区、融通全球”的经营服务体系不断深化，香港市场上财富管理、资本市场、资产托管、跨境金融等领域的差异化优势日益凸显，以“南向通”为代表的跨境理财拳头产品呈井喷式增长。得益于此，招商永隆银行2025年实现归属于股东的净利润42.92亿港元，同比大幅增长20亿港元，管理零售客户总资产（AUM）余额6537.93亿港元，较上年末增长22.14%，连续第二年荣获美国《环球金融》杂志主办的“香港之星”奖项，经营质效实现跃升。

　　招银金租是招行从事金融租赁业务的全资子公司。受地缘政治、关税政策等因素影响，金租行业部分重点业务面临外部环境的复杂挑战。在相对严峻的形势下，招银金租围绕“专业化、国际化、数字化”发展战略，打造以新能源、新基建、新科技、新出行、新智造和新材料“六新”产业为主导的金融租赁服务体系，全年租赁业务投放额1083.89亿元，位居同业前列，实现净利润44.07亿元，同比增长6.67亿元，经营韧性不断增强。

　　招银国际是招行在香港的全资投行平台，囊括企业融资、环球市场、结构融资、财富管理、资产管理等业务。2025年，招银国际充分把握资本市场回暖机遇，共完成54单港股IPO承销项目、13单港股IPO保荐项目，分别位列香港市场第二、第四，保持了在港股IPO承销业务方面的领先地位并荣获“2025年度港股IPO保荐机构金牛奖”，全年实现净利润40.35亿港元，同比大幅增加27.28亿港元，经营效益与行业地位进一步夯实。

　　其他子公司在各自业务领域同样亮点频现。根据年报及公开信息，招银理财持续构建实现绝对收益目标的投研能力，深耕含权产品，打造组织级的资产策略驱动体系。截至2025年末，含权产品存续规模3896.2亿元，较上年末增长80.8%；根据联合智评数据，市场占有率约为35%，较上年末提升4.8个百分点。招商基金2025年成功落地行业首批基于业绩基准的浮动费率产品、行业首批科创债ETF、行业首批科创综指ETF等创新项目。ETF业务增长实现翻倍，全年新成立18只ETF和联接基金。招商信诺资管持续发挥在大类资产配置等方面的特色优势，以及在另类资管产品和组合类资管产品方面的管理能力，助力投商行一体化协同服务客户。

　　向综合化转型的题中之义

　　可以看出，招行各子公司个体差异较大，像招商永隆银行，总资产体量可相当于招行规模较大的分行。而像招银投资，刚成立不足半年，但诞生之际就抢抓政策机遇，发展潜力巨大。浙商证券就曾在报告中指出，股份行市场化机制叠加AIC牌照，更容易强化股份行综合化经营的优势。

　　所谓的“综合化经营”，是商业银行在利差收窄、融资脱媒等背景下的时代选择，最终从报表结果来说，体现的是收入来源的多元化进一步增强，营业收入韧性持续走强。

　　近两年来，招行行长王良曾公开谈及过招行的综合化转型“打法”，他曾提到三个竞争能力。一是招行有多个金融牌照的下属公司，信用卡业务、资金交易业务也都是持牌的金融机构，在行业内一直保持非常好的发展态势和领先地位；二是招行在财富管理、资产管理、投行、租赁业务等细分领域里打造了竞争优势。三是子公司与母行共同为客户提供多元化服务，形成竞争能力。

　　这无疑对招行和客户本身融资账户怎么用，构建了双赢局面。招行通过提升服务能力和竞争优势，强化协同融合，为客户提供优质高效的综合金融服务。如招银投资就可以加强与母行各机构的协同联动；发挥招商局集团产融结合独特优势，加强与集团投资板块的联动，提升服务科技创新和新质生产力发展的效率、效能。招行则在牌照优势加持下拓宽收入来源。作为多牌照、现代化的商业银行集团，招行业务版图涵盖商业银行、金融租赁、基金、保险、理财、消费金融、境外投行等各个领域。东边不亮西边亮，以收入来源多元化应对不确定的外部环境，恰恰是招行提升经营韧性的核心要义。