5月2日，天弘余额宝的七日年化收益率降至0.999%，跌破1%关口。货币基金类产品收益率跌破1%并不罕见，截至5月2日，全市场351只货币基金中已有107只产品7日年化收益率低于1%。去年下半年以来，全市场半数货币基金收益率曾跌破1%，包括余额宝、零钱通等平台上的货币基金。
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分析人士认为，货基收益率“破1”是利率下行周期的必然结果，主要原因是广谱利率不断下行，货币基金主要投资标的收益率随之降低。支付宝平台数据显示，5月2日余额宝七日年化收益率为0.999%，每万元持仓每日收益不足0.27元。自2020年跌破2%后，余额宝收益率随着国债收益率整体震荡下行。人民银行维持适度宽松的货币政策，保持流动性充裕，货币市场利率持续下行，以7天公开市场逆回购操作利率为代表的政策利率持续下调，天弘余额宝所投资产跟随市场下行，七日年化收益率自2025年初的约1.2%降至2026年5月的1%以下。
2025年基金年度报告显示，天弘余额宝用户数近7.89亿名，平均每户持有基金份额近970份，个人投资者持有近100%的基金份额，其中最多的一户持有人持仓规模超过1.59亿份。天弘余额宝也是市场上体量最庞大的一只公募基金，最新规模为7081.52亿元。货币基金主要投向银行存款等现金类资产，并购买国债等增厚收益。在当前货币政策宽松、稳健资产收益普降的趋势下，货基已无法“独善其身”，再加上2026年3月市场利率定价自律机制收紧，收益加速下行。若后续所配资产的收益率向好，则货基收益率也会有所回升。
今年以来，货币基金收益率持续走低。Wind数据显示，截至5月2日，全市场351只货币型基金平均7日年化收益率为1.0473%，相较年初下降0.1个百分点。货币基金收益率“破1”并非偶然，核心原因是由于广谱利率不断下行，货币基金资产久期较短，到期重新配置后的收益率下行传导至投资者端。一方面，存款利率持续下行，国有大行的一年期定期存款利率跌破1%；另一方面，6个月期国债收益率和AAA级1个月期同业存单收益率均处于历史低位，显著压制了货币基金的收益能力。
未来货币基金的收益率走势与宏观经济和货币政策紧密相关。中信证券首席经济学家明明表示，在提振经济的背景下，适度宽松的货币政策取向预计短期内仍将延续，低利率环境亦将维持。相应地，货币基金的低收益态势很可能持续一段时间。光大证券金融业首席分析师王一峰表示，未来货币基金收益率的变化核心取决于政策利率走向。若政策利率维持当前稳定水平，货币基金收益率大概率会在1%附近震荡运行；若后续央行实施降息，货币基金收益率或面临进一步下行压力。
与收益率下行形成反差的是，货币基金规模仍保持逆势扩张态势。中国证券投资基金业协会公布的公募基金市场数据显示，截至2026年3月底，货币基金净值上升至15.58万亿元，仅今年就增加5499.36亿元。全市场货币基金的持有人户数累计达20.83亿户，较2024年增加了1.59亿户，再创历史新高。余额宝平台上有52只货币基金，大部分收益率仍保持在1%以上。投资者可自行转换收益更高的货币基金，也可转入余额宝“攒着”账户里，收益更稳，每次转入会选择收益更高的货币基金。“攒着”的货基收益率基本在1%-1.1%之间。
多位专家认为，货币基金的核心价值并非高收益，而是流动性管理功能与一定的货币贮藏增值属性，预计未来货币基金规模仍将增长。中金公司研报指出，我国货币市场利率和存款利率体系存在“双轨制”，央行可做到精准调控。货币市场利率降至负区间的可能性极低。即使利率补降也难以降至远低于大行活期存款利率的水平，因此预计我国的货币市场基金大概率将继续存续。我国货币基金区别于美、欧、日的一个突出特点在于线上支付场景的深度绑定。以余额宝为例，余额宝以“1元起投、随存随取、每日计息”的货币基金模式与支付宝平台密切合作，首次把“支付账户”与“投资账户”无缝打通，把零碎的“支付余额”变成“可生息余额”。
从海外经验看证券金融信息服务平台，我国货基未来可能向更细分的方向发展：一是继续强化“现金管理工具”的定位，通过金融科技提升支付和消费场景的便利性；二是可能出现更多基于客户风险收益偏好创新的产品，如申请浮动净值型产品、或者提供更高收益但略有波动的“增强版”现金管理选项。明明建议，投资者可根据自身需求，将货基作为资金周转池。同时可以考虑将部分追求更高收益的资金配置到短债基金、同业存单指数基金等低风险替代产品上。
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