5月2日,天弘余额宝的七日年化收益率降至0.999%,跌破1%关口。货币基金类产品收益率跌破1%并不罕见,截至5月2日,全市场351只货币基金中已有107只产品7日年化收益率低于1%。去年下半年以来,全市场半数货币基金收益率曾跌破1%,包括余额宝、零钱通等平台上的货币基金。

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分析人士认为,货基收益率“破1”是利率下行周期的必然结果,主要原因是广谱利率不断下行,货币基金主要投资标的收益率随之降低。支付宝平台数据显示,5月2日余额宝七日年化收益率为0.999%,每万元持仓每日收益不足0.27元。自2020年跌破2%后,余额宝收益率随着国债收益率整体震荡下行。人民银行维持适度宽松的货币政策,保持流动性充裕,货币市场利率持续下行,以7天公开市场逆回购操作利率为代表的政策利率持续下调,天弘余额宝所投资产跟随市场下行,七日年化收益率自2025年初的约1.2%降至2026年5月的1%以下。
2025年基金年度报告显示,天弘余额宝用户数近7.89亿名,平均每户持有基金份额近970份,个人投资者持有近100%的基金份额,其中最多的一户持有人持仓规模超过1.59亿份。天弘余额宝也是市场上体量最庞大的一只公募基金,最新规模为7081.52亿元。货币基金主要投向银行存款等现金类资产,并购买国债等增厚收益。在当前货币政策宽松、稳健资产收益普降的趋势下,货基已无法“独善其身”,再加上2026年3月市场利率定价自律机制收紧,收益加速下行。若后续所配资产的收益率向好,则货基收益率也会有所回升。
今年以来,货币基金收益率持续走低。Wind数据显示,截至5月2日,全市场351只货币型基金平均7日年化收益率为1.0473%,相较年初下降0.1个百分点。货币基金收益率“破1”并非偶然,核心原因是由于广谱利率不断下行,货币基金资产久期较短,到期重新配置后的收益率下行传导至投资者端。一方面,存款利率持续下行,国有大行的一年期定期存款利率跌破1%;另一方面,6个月期国债收益率和AAA级1个月期同业存单收益率均处于历史低位,显著压制了货币基金的收益能力。
未来货币基金的收益率走势与宏观经济和货币政策紧密相关。中信证券首席经济学家明明表示,在提振经济的背景下,适度宽松的货币政策取向预计短期内仍将延续,低利率环境亦将维持。相应地,货币基金的低收益态势很可能持续一段时间。光大证券金融业首席分析师王一峰表示,未来货币基金收益率的变化核心取决于政策利率走向。若政策利率维持当前稳定水平,货币基金收益率大概率会在1%附近震荡运行;若后续央行实施降息,货币基金收益率或面临进一步下行压力。
与收益率下行形成反差的是,货币基金规模仍保持逆势扩张态势。中国证券投资基金业协会公布的公募基金市场数据显示,截至2026年3月底,货币基金净值上升至15.58万亿元,仅今年就增加5499.36亿元。全市场货币基金的持有人户数累计达20.83亿户,较2024年增加了1.59亿户,再创历史新高。余额宝平台上有52只货币基金,大部分收益率仍保持在1%以上。投资者可自行转换收益更高的货币基金,也可转入余额宝“攒着”账户里,收益更稳,每次转入会选择收益更高的货币基金。“攒着”的货基收益率基本在1%-1.1%之间。

多位专家认为,货币基金的核心价值并非高收益,而是流动性管理功能与一定的货币贮藏增值属性,预计未来货币基金规模仍将增长。中金公司研报指出,我国货币市场利率和存款利率体系存在“双轨制”,央行可做到精准调控。货币市场利率降至负区间的可能性极低。即使利率补降也难以降至远低于大行活期存款利率的水平,因此预计我国的货币市场基金大概率将继续存续。我国货币基金区别于美、欧、日的一个突出特点在于线上支付场景的深度绑定。以余额宝为例,余额宝以“1元起投、随存随取、每日计息”的货币基金模式与支付宝平台密切合作,首次把“支付账户”与“投资账户”无缝打通,把零碎的“支付余额”变成“可生息余额”。
从海外经验看证券金融信息服务平台,我国货基未来可能向更细分的方向发展:一是继续强化“现金管理工具”的定位,通过金融科技提升支付和消费场景的便利性;二是可能出现更多基于客户风险收益偏好创新的产品,如申请浮动净值型产品、或者提供更高收益但略有波动的“增强版”现金管理选项。明明建议,投资者可根据自身需求,将货基作为资金周转池。同时可以考虑将部分追求更高收益的资金配置到短债基金、同业存单指数基金等低风险替代产品上。
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